信托公司試劍“定向增發(fā)”
來源： 時間：2006-11-14
在監(jiān)管層鼓勵信托公司創(chuàng)新的《關(guān)于信托投資公司開展集合資金信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》(65號文)下發(fā)之后，信托公司日前悄然開創(chuàng)了一種投資“定向增發(fā)”的新型信托產(chǎn)品。據(jù)悉，這類產(chǎn)品募集的信托資金將投資于上市公司“定向增發(fā)”的股份。
據(jù)介紹，投資于“定向增發(fā)”的信托產(chǎn)品有兩種運(yùn)作方式，一是由特定投資者———上市公司大股東增持股份，信托公司以募集資金出資持有定向增發(fā)的上市公司股份，而大股東與信托公司簽訂協(xié)議，承諾在一定期限內(nèi)按照議價回購定向增發(fā)的公司股權(quán)。二是由信托公司通過信托產(chǎn)品募集資金，交給大股東購買定向增發(fā)的上市公司股份。
一信托公司經(jīng)理分析，這類創(chuàng)新產(chǎn)品風(fēng)險很大，大大高于投資于房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施類的信托產(chǎn)品風(fēng)險。其風(fēng)險主要來自于兩方面，首先是在規(guī)定期限內(nèi)，大股東能否有足夠的支付能力和信用按照規(guī)定回購股份；其次，市場風(fēng)險也不可忽視，若大股東未能回購股份，恰逢該上市公司股價下跌，跌破增發(fā)時價格，則信托公司投資必然虧損，在整個投資過程中信托公司所承擔(dān)風(fēng)險較大。
由此，投資定向增發(fā)式的信托產(chǎn)品對風(fēng)險控制的要求很高；同時，這類創(chuàng)新產(chǎn)品的另一個缺點(diǎn)為需要的資金量較大，而面向個人的集合信托產(chǎn)品尚未能突破200份合同限制，是否能募集到如此大規(guī)模的資金是一個難題。
業(yè)內(nèi)人士分析，出現(xiàn)這種創(chuàng)新產(chǎn)品的原因，首先應(yīng)該是監(jiān)管層對信托公司進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新的鼓勵。資料顯示，今年8月初，監(jiān)管層下發(fā)了《關(guān)于信托投資公司開展集合資金信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》(65號文)， 通知中明確提出，為鼓勵信托公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新，銀監(jiān)會決定開展信托投資公司集合資金信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)。在9月底召開的全國信托業(yè)第二屆峰會上，銀建會副主席蔡鍔生表示，監(jiān)管部門希望通過實(shí)施創(chuàng)新試點(diǎn),鼓勵出現(xiàn)行業(yè)“龍頭”,為全行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展樹立標(biāo)桿，但信托創(chuàng)新之路如何走，需要信托公司自身去探索。
其次，信托公司的一大支柱產(chǎn)品———房地產(chǎn)信托產(chǎn)品近期走向低迷，《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸管理的通知》文件的下發(fā)，對信托投資房地產(chǎn)進(jìn)行了進(jìn)一步的規(guī)范，提高了投資門檻。這也一定程度上促使信托公司為謀求自身的發(fā)展，開創(chuàng)新產(chǎn)品。
據(jù)介紹，投資于“定向增發(fā)”的信托產(chǎn)品有兩種運(yùn)作方式，一是由特定投資者———上市公司大股東增持股份，信托公司以募集資金出資持有定向增發(fā)的上市公司股份，而大股東與信托公司簽訂協(xié)議，承諾在一定期限內(nèi)按照議價回購定向增發(fā)的公司股權(quán)。二是由信托公司通過信托產(chǎn)品募集資金，交給大股東購買定向增發(fā)的上市公司股份。
一信托公司經(jīng)理分析，這類創(chuàng)新產(chǎn)品風(fēng)險很大，大大高于投資于房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施類的信托產(chǎn)品風(fēng)險。其風(fēng)險主要來自于兩方面，首先是在規(guī)定期限內(nèi)，大股東能否有足夠的支付能力和信用按照規(guī)定回購股份；其次，市場風(fēng)險也不可忽視，若大股東未能回購股份，恰逢該上市公司股價下跌，跌破增發(fā)時價格，則信托公司投資必然虧損，在整個投資過程中信托公司所承擔(dān)風(fēng)險較大。
由此，投資定向增發(fā)式的信托產(chǎn)品對風(fēng)險控制的要求很高；同時，這類創(chuàng)新產(chǎn)品的另一個缺點(diǎn)為需要的資金量較大，而面向個人的集合信托產(chǎn)品尚未能突破200份合同限制，是否能募集到如此大規(guī)模的資金是一個難題。
業(yè)內(nèi)人士分析，出現(xiàn)這種創(chuàng)新產(chǎn)品的原因，首先應(yīng)該是監(jiān)管層對信托公司進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新的鼓勵。資料顯示，今年8月初，監(jiān)管層下發(fā)了《關(guān)于信托投資公司開展集合資金信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》(65號文)， 通知中明確提出，為鼓勵信托公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新，銀監(jiān)會決定開展信托投資公司集合資金信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)。在9月底召開的全國信托業(yè)第二屆峰會上，銀建會副主席蔡鍔生表示，監(jiān)管部門希望通過實(shí)施創(chuàng)新試點(diǎn),鼓勵出現(xiàn)行業(yè)“龍頭”,為全行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展樹立標(biāo)桿，但信托創(chuàng)新之路如何走，需要信托公司自身去探索。
其次，信托公司的一大支柱產(chǎn)品———房地產(chǎn)信托產(chǎn)品近期走向低迷，《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸管理的通知》文件的下發(fā)，對信托投資房地產(chǎn)進(jìn)行了進(jìn)一步的規(guī)范，提高了投資門檻。這也一定程度上促使信托公司為謀求自身的發(fā)展，開創(chuàng)新產(chǎn)品。
(xintuo編輯)